Акциите и облигациите се разминават, тъй като инвеститорите се тревожат по-малко за инфлацията

Разпродажба на световните пазари на облигации, съчетана с рали на акциите тази година, демонстрира, че всепоглъщащата фикс идея на вложителите за пътя на инфлацията и лихвените проценти може най-сетне завършва, споделят анализаторите.

Уолстрийт докара до растеж от 3,8 % за акциите на развитите пазари до момента тази година, подтикван от голямата мощ на американската стопанска система, до момента в който показателят на световните облигации падна с 2,8 на 100, защото вложителите понижиха упованията си за понижаване на лихвените проценти.

Такива разнообразни ходове бележат спиране от последната година или повече, когато двата актива бяха склонни да се покачват или падат дружно и биха могли да предвестят връщане към предходния модел, при който закрепеният приход с по-нисък риск действаше като противотежест на по-рисковите акции.

Промяната евентуално ще пристигна като облекчение за доста вложители, които държат форми на по този начин наречените „ 60/40 ” портфейл, който разпределя 60 % за акции и 40 % за облигации и е предопределен да понижи риска и да обезпечи диверсификация по време на пазарни шокове.

„ 60/40 не е мъртъв, просто беше отмора “, сподели Роналд Темпъл, основен пазарен пълководец в Lazard.

Такива портфейли бяха мощно наранени през 2022 година, когато и акциите, и облигациите се сринаха – сюжет, за който такива портфейли не бяха предопределени, макар че се показаха добре в края на предходната година, когато и двата актива скочиха в тандем с вярата за бърз лихвен % съкращения през 2024 година

Някои стратези считат, че разминаването през тази година сред акциите и облигациите ще продължи.

„ Виждаме, че корелацията облигации-капитал се измества назад към негативна тази година, “ сподели Джордж Саравелос, световен началник на FX проучванията в Deutsche Bank. „ Наистина започнахме да следим това от началото на годината, като американските акции означиха нови рекордни върхове, само че доходността в Съединени американски щати също се повишава. “

Когато лихвените проценти бяха на най-ниските равнища, облигациите се бореха да обезпечат позитивни резултати възвращаемост, а по-късно претърпя огромни загуби, защото лихвените проценти се повишиха. Но когато лихвите са по-високи, те оферират непрекъснат приход, до момента в който вложителите нормално чакат те да се повишат, в случай че стопанската система се утежни.

Анализаторите считат, че смяната в корелацията се дължи на превключването на фокуса на пазара от страховете по отношение на инфлацията и времето на идващото придвижване на лихвените проценти към опасенията по отношение на силата на стопанската система.

Това се случи, когато пазарите станаха по-спокойни, че инфлацията се връща към целевите равнища на централните банки, като в същото време последователно започнаха да одобряват, че политиците няма да понижат разноските по заеми толкоз бързо, колкото се надяваха вложителите.

Инвеститорите също по този начин премислят дали би трябвало да бъдат толкоз съсредоточени върху паричната политика, като се има поради, че динамичната американска стопанска система до момента наподобява е пренебрегнала огромна част от въздействието на по-високите лихвени проценти, които се поддържат на 22-годишен връх от сред 5,25 на 100 и 5,5 на 100 от юли предходната година.

Икономисти, интервюирани от Bloomberg, чакат референтните 10-годишни разноски по заеми в Съединени американски щати да спаднат от настоящето равнище от 4,2 % до 3,6 % през 2025 година, към момента по-високо от под 2 % в края на 2019 година По-високо доходността предвещава положително за портфейла 60/40, защото разрешава повече място за повишаване на цените и за положително показване на облигационния съставен елемент на фонда.

Акциите получиха подтик тази година от данни по-рано този месец, показващи, че стопанската система на Съединени американски щати е добавила два пъти повече работни места от прогнозите през януари.

Инвеститорите също споделят, че въздействието на фискалната политика върху стопанската система е подценено. Законодателството, в това число Закона за понижаване на инфлацията, Двупартийната договорка за инфраструктурата и Закона за чиповете и науката, помогнаха за насочването на над $1 трилион вложения до момента в стопанската система на Съединени американски щати през последните години и усилиха бюджетния недостиг покрай 6 %.

„ Чувствам, че сме прекомерно захласнати от паричната политика, защото фискалната политика има огромно въздействие върху растежа “, сподели Лука Паолини, основен пълководец в Pictet Asset Management. „ Видяхме невероятна агресия на фискалната политика, която, за разлика от паричната политика, продължава да бъде извънредно разхлабена и експанзионна. “

Паолини счита, че корелацията сред акции и облигации ще спадне „ много доста “ тази година, защото рискува прекосяване от инфлация към напредък, който съгласно него ще се форсира „ през идващите няколко тримесечия “ с намаляване на стопанската система на Съединени американски щати.

„ Когато рисковете за растежа, а не рисковете от инфлацията станат преобладаващи, неприятните вести са неприятни вести. Така че [когато] имате неприятни стопански данни, вие имате мощно позитивно влияние върху облигациите и доста негативно върху акциите, сподели той, добавяйки, че това значи, че „ облигациите още веднъж ще предложат известна диверсификация “.

Инвеститорите споделят, че основният въпрос в този момент ще бъде дали инфлацията още веднъж ще се появи като главен проблем. Потребителските цени в Съединени американски щати без храните и енергийните продукти се покачиха с 3,3 % на годишна база през последните три месеца на 2023 година, което е спад от над 5 % при започване на предходната година.

Анализаторите от PGIM означават, че пазарните цени за дълготрайната инфлация остава „ сдържана, само че настойчиво над “ задачата на Фед от 2 %, със междинен годишен ритъм от 2,6 %, изчислен за пет години, започвайки след пет години.

Но Kamakshya Trivedi, началник на световния FX в Goldman Sachs, сподели, че не счита, че ще се окаже „ изключително мъчно “ за политиците да върнат инфлацията назад към задачата.

„ The значимото е естеството на шоковете, които карат пазарите да се изместват от режим, при който има значение съвсем извънредно инфлацията, към режим, при който растежът също има значение “, сподели той.

Когато инфлацията се връща към задачата, позитивен напредък е „ положително за акциите и не толкоз положително за облигациите “, добави той.